A股突发！央行“按兵不动” 此次利率为何未能出现调整？_专业配资公司

LPR持稳，央行“按兵不动”：货币政策何时发力？

元描述： LPR维持不变，央行“按兵不动”，市场预期四季度货币政策转向，降准降息概率提升。本文深入分析LPR持稳背后的原因，并探讨未来货币政策走向，解读央行释放的信号。

引言： 9月20日，央行公布9月LPR报价，1年期和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%和3.85%，引发市场热议。此次LPR持稳，被解读为央行“按兵不动”，市场对货币政策走向更加关注。近期，经济运行面临着新的挑战，企业和居民融资需求疲软，信贷增速放缓，银行净息差持续收窄，这些因素都给货币政策的调整带来了压力。那么，LPR为何未能调整？央行“按兵不动”背后有哪些考量？未来货币政策走向如何？本文将深入分析LPR持稳的背后逻辑，并探讨未来货币政策可能的调整方向。

LPR持稳背后的深层逻辑

种子关键词： LPR

9月LPR的“按兵不动”，并非偶然。央行在近期已经对货币政策进行了预期管理，释放出一些信号。

1. 降准空间有限，降息时机未到

年初的降准政策效果还在持续显现，但目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，降准空间已经有限。此外，央行持续推动降低社会综合融资成本，今年以来，1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别累计下降了0.1个和0.35个百分点，带动了平均贷款利率持续下行。在这种情况之下，降息的必要性还不够强烈。

2. 银行净息差承压，存贷款利率下行受限

受银行存款向资管产品分流的速度和银行净息差收窄的影响，存贷款利率进一步下行面临一定的约束。银行净息差是商业银行的利润来源，如果存贷款利率大幅下调，银行的盈利能力将受到严重影响。

3. 政策节奏需要考虑，避免“雪上加霜”

2024年以来，5年期LPR分别于2月、7月下调，1年期LPR于7月下调，时间节奏并不快。如果9月再次下调，时间上太紧凑，可能会加剧市场对货币政策松动过快的预期。此外，存量房贷利率的补降息预期也给银行带来了额外的压力。在这种情况下，央行需要谨慎把握政策节奏，避免银行“雪上加霜”。

4. 8月金融数据反映信贷需求疲软，但未到“紧急”程度

8月新增信贷9000亿元，同比少增4600亿元，低于历史同期均值1.26万亿元，其中票据仍为主要支撑项。8月社融中未贴现票据和票据融资合计同比多增1501亿元，整体开票规模再次扩张。信贷总量处于历年偏低水平，主要支撑在于票据，居民和企业中长贷延续偏弱态势。

虽然信贷需求疲软，但整体数据还没有达到“紧急”程度。央行在8月金融数据解读中指出“货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度”，还强调“着手推出一些增量政策举措”，“进一步降低企业融资和居民信贷成本”，降成本的表述更为明确，预计降准降息概率提高，货币政策或将发力。

四季度货币政策走向展望

1. 增量政策可能出台，关注降准降息

尽管LPR持稳，但市场对于货币政策仍抱有一定期待，不少业内人士仍预期四季度有政策空间。国家发改委表示，当前经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进，但经济运行还面临不少困难挑战。预计四季度央行将根据经济恢复情况、目标实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏，可能会推出一些增量政策举措，例如降准降息，进一步降低企业融资和居民信贷成本。

2. 政策发力需要考虑时机和力度

市场普遍认为，四季度降准降息的概率正在提升，但政策发力的时机和力度需要谨慎考虑。如果过早降息，可能会加剧市场对货币政策松动过快的预期，不利于长期经济发展。另一方面，如果降息力度不足，则可能无法有效刺激经济增长。

3. 关注政策信号，解读央行意图

未来一段时间，市场需要密切关注央行释放的政策信号，解读央行意图。例如，央行在货币政策例会上的讲话、新闻发布会上的表态、金融数据解读等，都会为市场提供重要的参考信息。